总经理明小冲先生专访-公司动态-朗潤金融集團

总经理明小冲先生专访
信息来源：信和国际期货浏览次数：11484 整理时间：2018/10/16

专访信和国际期货明小冲：资管业务将是未来发展重点

期货中国时间：2012-06-11 23:06:03 来源：期货中国

http://www.7hcn.com/article/108510-1.html

明小冲, CFA

信和国际期货有限公司董事总经理,北京大学经济学硕士，美国特许金融分析师（CFA）持证人。

访谈精彩语录：

经纪业务是基础，资产管理业务将是未来发展的重点。

要避免恶性价格竞争，必须找到自己的稳定商业模式和客户群体，同质化竞争的结果必然是价格战。

手续费降低对抑制期货公司之间手续费恶性竞争没有帮助，问题的根源在于产品和服务同质化。

内地期货公司未来发展的重点是期货资产管理业务。

不能坚守合理手续费利润空间的期货公司，在新一轮的手续费价格战和行业整合中会被淘汰

内地监管过分严格，期货公司可以参与的业务类别也太少

个人投资者以短线炒卖交易居多，机构投资者多采用中长线及波段操作。

越是简单清晰的投资策略和组合，越容易控制风险

中国的任何商品要获得国际定价权，资本自由流通是前提和基础

内地期货资产管理业务，会借鉴欧美等国的商品交易顾问业务模式。

未来中国的期货资产管理业务的主力军，可能不产生在期货经纪公司，而来自于已经有多年期货投资实战经验的机构。

监管制度上要放宽对从业人员交易的限制，否则无法培养和吸引优秀期货交易人才。

期货产生100多年来，它的基本属性一直没有改变过。

对对冲基金运作模式的探索和实践，是我们未来发展的主要方向。

期货行业的发展与宏观经济的发展有高度关联性。

中国经济目前面临的问题，比任何时候都复杂棘手。

未来的行业发展，更主要的需要依靠内生的增长。我预期行业的调整期至少还需要3年

期货行业新一轮的发展空间，至少要从2015年才能重启，而这个周期可能不会超过5年

期货中国1、明总您好，感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。信和国际期货成立不久，目前信和国际的工作重点放在哪几个方面？

明小冲：信和国际期货有限公司于2011年3月于香港成立，获得香港证监会（SFC）的发牌许可从事全球期货及期权合约交易活动。经过公司全体同仁1年多的不懈努力，我们的运营及业务已经步入快速发展期。目前信和国际期货的工作重点包括：进一步加强经纪业务的专业服务水平；探索新业务模式、开发新产品以培养新的利润增长点；提高公司品牌的知名度和美誉度。

期货中国2、信和国际期货地处国际金融中心香港，而香港又聚集了全球众多的金融机构，本地的期货公司面临激烈竞争，在激烈的竞争市场中必须找准自己的定位，那么信和国际期货的定位是怎么样的？

明小冲：信和国际期货的企业使命是：“为投资者提供优质迅捷的全球期货期权交易和资讯服务；为企业和行业提供全方位的套期保值和风险管理服务”。

信和国际期货从成立之日起，就确立了经纪业务和资产管理业务共同发展的策略。首先确立经纪业务的专业服务能力，既能为有套期保值需求的产业客户提供切合企业运作实际的、个性化的保值服务，也能为专业投资机构及个人提供快捷资讯、交易通道及投资方案服务。在拓展经纪业务的同时，学习和探索海外成熟对冲基金的运作模式，培养和聚集优秀的资产管理人才，争取在5年内，打造一支具备专业投资能力的商品投资团队。经纪业务是基础，资产管理业务将是未来发展的重点。信和国际期货坚持合规发展，以专业专注和创新精神，为投资者提供一流的服务。

期货中国3、香港的期货公司对员工的培训非常重视，会通过各种方式提高员工的专业素养。信和国际期货是怎么培训员工的？

明小冲：信和国际期货通过以下的途径培训员工：一是公司的入职及定期在职培训。入职及定期在职培训的内容涵盖行业监管架构及规则、公司管治要求及守则、市场及产品、交易技能、资讯及数据处理等；二是通过外部业务交流活动，达到培训和学习的目的。员工通过各类行业或专业会议、与产业客户或专业客户交流，获取行业资讯动态，增强解决实际问题的能力。三是鼓励员工积极进修。公司鼓励员工修读包括经济、管理、投资、统计、心理学等范畴的课程，拓展视野和思维广度。

期货中国4、目前，内地期货公司数量多，但经营范围比较单一，为了争取客户资源，部分期货公司不惜压低手续费，大打价格战。这种现象在香港期货市场有没有，您觉得期货公司该如何避免这种恶性竞争？

明小冲：香港期货市场由于期货公司业务差异性较大，不会出现大打价格战的恶性竞争。价格竞争始终是下策，而且必须有所克制。要避免恶性价格竞争，必须找到自己的稳定商业模式和客户群体，同质化竞争的结果必然是价格战。

期货中国5、内地四家期货交易所的手续费将在6月1日正式下调，各品种降费幅度从12.5％到50％不等，整体下降30％左右。您觉得手续费的降低是否能有效抑制期货公司之间手续费恶性竞争的局面？

明小冲：本次手续费降低是让利于期货参与者，有利于期货市场长期健康的发展，是监管层长远规划的考虑。手续费降低对抑制期货公司之间手续费恶性竞争没有帮助，问题的根源在于产品和服务同质化。我们注意到，那些有自己独特专业水准和服务能力的期货公司，能够不依靠手续费竞争而吸引和留住核心客户。业务模式和服务的差异化，才能从根本上解决这个问题。

期货中国6、手续费的下降必然让投资者受益这一点毋庸置疑，而从另一个角度看，您觉得手续费的下降能让期货公司受益吗？

明小冲：手续费的下降对期货公司的影响存在不确定性。手续费下降会降低投资者负担和刺激交易量。期货公司能否得益，取决于期货公司能否避免走手续费竞争的老路。我们了解到，许多期货公司对投资者的收费，是按照交易所收费的倍数来收取的，交易所费用下调，意味着按照同等倍数收取的手续费标准也要下调，期货公司的利润空间实际上是被压缩了。不能坚守合理手续费利润空间的期货公司，在新一轮的手续费价格战和行业整合中会被淘汰。

期货中国7、随着内地期货市场的发展，在未来的几年，您认为内地的期货公司的利润增长点和发展模式会朝哪个方向发展？

明小冲：内地期货公司未来发展的重点是期货资产管理业务。近来，内地期货市场不仅新产品推出加快，行业整合加速，新业务种类的推出也在加快。单靠经纪业务和手续费竞争，行业无法健康发展。资产管理业务是让最懂期货的人来做投资，有助于优化市场参与者结构，是行业壮大和吸引优秀人才的重要途径。

期货中国8、近日有媒体报道，广州将与香港共建广州期货交易所，打造具有全球影响力的“广州价格”。您觉得这一交易所建立起来的可能性大不大？如果建立起来了是否会增强内地期货市场在国际上的影响力？

明小冲：广州期货交易所在短期内建立的可能性不大。中国的三大商品交易所，上市类别涵盖金属、能源化工、农产品及软商品，加上中金所的指数产品，基本涵盖了商品及金融期货。为资源节约考虑，未来的金融类期货产品，基本会在中金所上市。广州期货交易所未来可以上市交易的，只能选择上述几大交易所没有交易的产品类别，如经济指数、天气期货及提供OTC交易清算服务等。

期货中国9、香港是亚太区内主要的期货市场，发展比较成熟，您觉得香港的期货市场有哪些经验是内地期货市场可以借鉴的？

明小冲：香港期货市场产品比较少，目前活跃交易的只有恒指、国企指数、黄金、白银及股票期权等。但是，监管制度非常健全，监管机构对企业的监管以风险为本，香港证监会在条例和指引框架下履行监管职能。香港由于是自由市场，香港的期货公司可以交易开放市场的所有交易所交易合约。中国期货市场的监管其实与香港并无太多区别，如两地都有净资本监管、客户资金独立存放和充分的投资者权益保护措施等。区别在于，内地监管过分严格，期货公司可以参与的业务类别也太少；由于期货市场本质上是封闭的，期货行业可以利用的投资工具还是偏少。

期货中国10、您对香港的期货市场比较熟悉，据您所知在香港的期货市场主要有哪几类参与者？机构投资者和个人投资者的比例是怎么样的？

明小冲：广义的香港期货市场（经纪业务市场）的结构大体如下：本地证券公司附属的期货业务部门，大部分以交易本地指数期货为主，这些类型的公司占绝大多数；近年兴起的中资券商在香港的期货业务部门，本地或国际期货业务并非其核心业务，仅仅是证券业务的补充，此类公司在期货业务上投入的资源较少，这类公司大约有20多间；专注于国际期货业务的公司（目前有10间左右），如信和国际期货，这一类型的公司在商品期货交易领域有丰富的经验和独特的优势。狭义的香港期货市场参与者（香港期交所和商品交易所参与者）主体仍然是香港本地金融机构，目前有部分中资机构成为上述两个市场的参与者。

参与香港期货市场的投资者，最新数据显示，交易所参与者本身的交易（包括庄家及自营）占51%，机构投资者的比例是26%，个人投资者的比例是23%。个人投资者大约占四分之一。

期货中国11、香港的投资者做哪些品种比较多一点？恒指参与的量怎么样？

明小冲：最新数据显示，股票期权占香港衍生品市场份额为55%,大小恒指期货（期权）成交份额为32%，大小国企指数期货（期权）成交份额为13%。恒指期货每日的成交量在9万手左右，持仓大约为12万手。

期货中国12、在短线、中长线、波段这几种方法里，香港的投资者哪个方法做的人群比较多一点？

明小冲：香港的参与者，在衍生品市场，用作对冲的占42%，做套利的占14%，余下44%是方向性交易的投资者。个人投资者以短线炒卖交易居多，机构投资者多采用中长线及波段操作。

期货中国13、期权在香港发展的比较成熟，内地也将推出，您觉得投资者在做期权的时候应该注意什么？您觉得做好期权的投资者必需具备哪些特质？

明小冲：投资者在交易期权的时候至少要注意几个方面的问题：了解期权的定价模型（或者是期权交割的影响因素）；期权的时间价值问题；期权的风险指标；期权与期货组合的效果。

期权的投资者首先要做好期权知识方面的准备，期权交易对投资者的要求更高；投资组合加入期权后，可以满足投资者多方面策略需求，但是投资者不能盲目追求复杂的投资组合，越是简单清晰的投资策略和组合，越容易控制风险；期权投资者尤其要注意期权风险指标的对期权价格变动的影响，做好头寸管理。

期货中国14、原油和白银都是国际的大品种，您觉得两大品种的推出是否会增强国内相关商品在国际上的定价权？

明小冲：原油和白银的推出，可以发挥其在定价上的影响力，定价权的获得需要漫长的时间。中国的任何商品要获得国际定价权，资本自由流通是前提和基础。资本管制背景下的中国期货市场形成的价格，都是中国价格。定价权本质上是衡量有多少现货参与者使用该价格作为现货定价基础，国际大宗商品的定价中心全部在资本自由流通的国家，货币不能自由兑换，外部投资者无法参与进来，我们的商品市场就不能取得所谓的国际定价权。

期货中国15、较多期货公司配合信托公司推出“春雷计划”，有业内人士认为，这是期货公司开展资产管理业务的预热，您觉得在内地期货资产管理业务会朝哪个方向发展？

明小冲:我们注意到了这个发展动态。内地期货资产管理业务，会借鉴欧美等国的商品交易顾问业务模式。期货资产管理业务，是要让普遍存在的期货私募阳光化，让期货业界的投资人才来做专业化投资。未来中国的期货资产管理业务的主力军，可能不产生在期货经纪公司，而来自于已经有多年期货投资实战经验的机构。期货从业人员不能做期货交易的现实，使得许多有较强投资技能的从业人员离开期货公司，从事各种形式的期货委托理财活动。在法规允许的情况下，期货经纪公司完全可以和这些机构合作，商品交易顾问负责交易，期货公司负责营销、合规及风险控制等环节。内地商品交易人才匮乏，是资产管理业务发展的软肋。监管制度上要放宽对从业人员交易的限制，否则无法培养和吸引优秀期货交易人才。

期货中国16、中国证监会近日发布《关于期货公司变更注册资本或股权有关问题的规定》在期货行业内引发热议。业内人士认为外资参股境内期货公司的大门近期有望重启。您觉得内地期货业对外资开放对内地期货行业有何利弊？

明小冲：内地期货业对外资开放有利于加速行业的整合，优化资源配置；有利于学习和借鉴海外成熟市场的经营和管理经验；有利于行业人才培养和人员素质的提升。对外资开放，需要注意文化融合和对金融创新的引导问题。

期货中国17、您当初是怎么进入这个行业的？当初理解的期货和现在理解的期货是否不同？

明小冲：我进入期货行业是在2005年。2005年是中国启动人民币汇率制度改革的一年，汇率制度改革是过去10年最重要的金融改革之一。我当时分析中国金融行业组成部分的发展态势，认为中国期货行业经过过去10多年的发展和整顿，后面会有很好的发展前景，于是我从商业投资分析转而投身到期货行业。

期货产生100多年来，它的基本属性一直没有改变过。它本质是一个金融工具，利用这个工具，我们可以做风险管理，可以从事投机或投资。期货作为资产配置和规避通胀风险的功能在过去的几年讲得比较多，因为行业的参与主体发生了很大的变化。

期货中国18、期货在您的生命中是一个怎样的角色？

明小冲：期货是我的事业。期货这个金融工具的价值，在大宗商品价格影响密切的企业来讲，善于运用能使得企业运营业绩更平滑，可以令企业在管理好风险的同时，做大做强；在投资者来说，善于运用，可以起到资产配置、获得超额收益的作用。成立信和国际期货的目的，是要把期货这一金融工具，推广到现货企业风险管理的日常工作中去，推广到专业投资者的资产配置池子中去。而对对冲基金运作模式的探索和实践，是我们未来发展的主要方向。

期货中国19、有业内人士总结，2003年到2010年是内地期货行业的快速发展期，2011年是行业的调整期，2012年又将是新一轮快速发展的起点，您是否认同这个观点？如果认同，您觉得新一轮的发展空间有多大，持续时间会有多长？

明小冲：期货行业的发展与宏观经济的发展有高度关联性。外部总体经济形势处在衰退和反复探底的过程中，期货行业发展难言乐观。中国经济目前面临的问题，比任何时候都复杂棘手。期货行业前面7、8年的快速发展，完全是外部力量的拉动，未来的行业发展，更主要的需要依靠内生的增长。我预期行业的调整期至少还需要3年，这个调整的过程，是中国期货行业留强汰弱、上市产品结构全面丰富、投资者结构趋于合理、企业培养差异化竞争能力的过程。期货行业新一轮的发展空间，至少要从2015年才能重启，而这个周期可能不会超过5年，因为中国经济在2020年之前，绝大部分的资本管制项目会放开，企业要与国际同行一起参与全球竞争。