铜需求

CRU预计中国需求增速继续放缓，中国以外地区宏观经济情况将走弱，所以2015年全球精炼铜消费增速将下滑至3.3%。 三大发达国家地区：西欧，北美，东北亚2015年将仍然能保持复苏态势。我们认为日本是发达国家地区里面需求最好的地区，因为他们的建筑领域需求形式较好。我们对美国明年的需求不太乐观，因为美国的建筑业形式不太好，国内铜杆制造商使用废铜的量在增加，将会削弱精炼铜的需求。
 我们预计中国的精炼铜需求在2015年将继续放缓至4.0%，主要是由于房地产投资增速在放缓。但是中国政府的稳增长政策将维持需求在一个稳定的位置，不会出现大幅下跌。
 2015年俄罗斯将减少铜杆的出口转而增加精炼铜的出口。2015年俄罗斯的宏观经济也将由于被欧洲制裁而变得更弱，所以我们相信俄罗斯明年的需求将下降20%。 俄罗斯的电铜将会出口到土耳其，北非和中东等一些需求还不错的地区，将会减少其需求下降对全球铜市的冲击。

铜矿产量
 2014年铜矿产量增速较低，我们预期2015年铜矿产量将会出现较大幅度反弹，增速在6.2%。 2016年增速将维持在5.3%。2016年之后增速将会逐渐放缓，主要是未来几年开发的新建铜矿项目不确定性较大，有可能会被继续推迟投产。
 2015年强劲的铜矿产量主要是由三大因素造成的：
1. 新建大型项目的投产包括：Sentinel, Las Bambas, Constancia, Rocklands，加起来将产生62.4万吨铜精矿产量（含铜量）
2. 2014年投产的铜矿项目的达产将带来接近60万吨的铜矿产量（含铜量）
3. 2014年生产不正常的铜矿的恢复生产,主要包括Grasberg 和Batu Jijau这两个矿，他们将带来55.1万吨额外铜矿产量（含铜量）

精炼铜产量
 我们预计未来两年精炼铜产量将随着铜矿产量一起告诉增长，主要是由于在中国有非常多的新建项目投产，达产。2015年我们预计全球精炼产量增速将达到4.0%，2016年精炼产量增速将达到4.4%。然后，2016年之后的三年，精炼增速将回到2.1-2.2%的区间，因为铜矿产量增速将下降，TC/RC下将会削弱产业扩大粗炼和精炼产能的热情。中期来说，我们预计再生铜产量增速将放缓，主要是由于全球废铜产出不高。湿法铜产量我们预计将保持目前水平，主要是由于新建项目不多。.
铜精矿市场
 印尼开始重新出口铜精矿以后，精矿市场供应开始变得宽松。虽然2014全球铜精矿市场是短缺的，但是2013年留下的大量精矿库存，使得今年上半年处于一个去库存状态，从而现货市场并未表现出短缺的感觉。今年大部分市场现货加工费都处于高位，从而使得冶炼厂在2015年精矿谈判中处于优势地位。我们预计2015年年度TC/RC将会在100-105/10.0-10.5之间达成。而 之后两年，全球铜精矿市场将仍保持一个相对宽松的平衡状态。2018年 铜精矿市场将冲回短缺，因为冶炼产量的增速将超过矿产量的增速.
 然而，2014年和2015年的铜矿产量中 有较大比例是含砷较高的铜精矿，这使得干净矿供应变得紧张，因为市场需要多的干净矿去混含砷较高的铜精矿。然后2015年之后这种状态应该会出现缓和，因为干净矿产量会增加，比如像Las Bambas 这样的项目将会带来更多的干净矿产量。

供需平衡与铜价预测
 中国铜融资需求减弱以及年度升水价格维持高位将使得2015年中国的精炼铜进口下降25%至235万吨。
 2014年全球铜市场短缺约17.6万吨，主要由于全球需求稳定复苏（铜需求增速4%），以及国储在市场收储行为。
 2015年，全球铜市将处于小幅过剩16.2万吨，铜价将仍弱势下行。
 由于精炼铜产量增速较快， 2016年铜市过剩将扩大至34.9万吨，铜价将在2017年一季度跌到低点均价6238美元每吨。由于2017年过剩将回到12.6万吨左右，铜价将在2017年初见底，开始新一轮的上涨周期。
 然后我们预计铜价未来两年铜价下跌的幅度不足以引起铜矿减产。因为我们预期未来两年铜价的低点均在全球90%的铜矿现金成本线之上。过去历史经验表明（2001-2001年以及2008-2009年的铜价下跌）只有当铜价跌破全球70-80%的铜矿的现金成本线以下，才会出现铜矿减产。
 我们预期2017年之后，铜矿市场将再次进入结构性短缺状态。 2019年我们预期短缺将达到34.3万吨。这主要是由于许多大型的新建铜矿项目投产日期均被推迟到2017年之后。我们预计2019年铜价将强势反弹至8221美元每吨的均价位置。