CRU- 2014LME金属周全球铜市场展望要点
信息来源:迈科期货国际 浏览次数:2573  整理时间:2014/11/3 16:06:22

铜需求

CRU预计中国需求增速继续放缓,中国以外地区宏观经济情况将走弱,所以2015年全球精炼铜消费增速将下滑至3.3%。 三大发达国家地区:西欧,北美,东北亚2015年将仍然能保持复苏态势。我们认为日本是发达国家地区里面需求最好的地区,因为他们的建筑领域需求形式较好。我们对美国明年的需求不太乐观,因为美国的建筑业形式不太好,国内铜杆制造商使用废铜的量在增加,将会削弱精炼铜的需求。
 我们预计中国的精炼铜需求在2015年将继续放缓至4.0%,主要是由于房地产投资增速在放缓。但是中国政府的稳增长政策将维持需求在一个稳定的位置,不会出现大幅下跌。
 2015年俄罗斯将减少铜杆的出口转而增加精炼铜的出口。2015年俄罗斯的宏观经济也将由于被欧洲制裁而变得更弱,所以我们相信俄罗斯明年的需求将下降20%。 俄罗斯的电铜将会出口到土耳其,北非和中东等一些需求还不错的地区,将会减少其需求下降对全球铜市的冲击。


铜矿产量
 2014年铜矿产量增速较低,我们预期2015年铜矿产量将会出现较大幅度反弹,增速在6.2%。 2016年增速将维持在5.3%。2016年之后增速将会逐渐放缓,主要是未来几年开发的新建铜矿项目不确定性较大,有可能会被继续推迟投产。
 2015年强劲的铜矿产量主要是由三大因素造成的:
1. 新建大型项目的投产包括:Sentinel, Las Bambas, Constancia, Rocklands,加起来将产生62.4万吨铜精矿产量(含铜量)
2. 2014年投产的铜矿项目的达产将带来接近60万吨的铜矿产量(含铜量)
3. 2014年生产不正常的铜矿的恢复生产,主要包括Grasberg 和Batu Jijau这两个矿,他们将带来55.1万吨额外铜矿产量(含铜量)


精炼铜产量
 我们预计未来两年精炼铜产量将随着铜矿产量一起告诉增长,主要是由于在中国有非常多的新建项目投产,达产。2015年我们预计全球精炼产量增速将达到4.0%,2016年精炼产量增速将达到4.4%。然后,2016年之后的三年,精炼增速将回到2.1-2.2%的区间,因为铜矿产量增速将下降,TC/RC下将会削弱产业扩大粗炼和精炼产能的热情。中期来说,我们预计再生铜产量增速将放缓,主要是由于全球废铜产出不高。湿法铜产量我们预计将保持目前水平,主要是由于新建项目不多。.
铜精矿市场
 印尼开始重新出口铜精矿以后,精矿市场供应开始变得宽松。虽然2014全球铜精矿市场是短缺的,但是2013年留下的大量精矿库存,使得今年上半年处于一个去库存状态,从而现货市场并未表现出短缺的感觉。今年大部分市场现货加工费都处于高位,从而使得冶炼厂在2015年精矿谈判中处于优势地位。我们预计2015年年度TC/RC将会在100-105/10.0-10.5之间达成。而 之后两年,全球铜精矿市场将仍保持一个相对宽松的平衡状态。2018年 铜精矿市场将冲回短缺,因为冶炼产量的增速将超过矿产量的增速.
 然而,2014年和2015年的铜矿产量中 有较大比例是含砷较高的铜精矿,这使得干净矿供应变得紧张,因为市场需要多的干净矿去混含砷较高的铜精矿。然后2015年之后这种状态应该会出现缓和,因为干净矿产量会增加,比如像Las Bambas 这样的项目将会带来更多的干净矿产量。


供需平衡与铜价预测
 中国铜融资需求减弱以及年度升水价格维持高位将使得2015年中国的精炼铜进口下降25%至235万吨。
 2014年全球铜市场短缺约17.6万吨,主要由于全球需求稳定复苏(铜需求增速4%),以及国储在市场收储行为。
 2015年,全球铜市将处于小幅过剩16.2万吨,铜价将仍弱势下行。
 由于精炼铜产量增速较快, 2016年铜市过剩将扩大至34.9万吨,铜价将在2017年一季度跌到低点均价6238美元每吨。由于2017年过剩将回到12.6万吨左右,铜价将在2017年初见底,开始新一轮的上涨周期。
 然后我们预计铜价未来两年铜价下跌的幅度不足以引起铜矿减产。因为我们预期未来两年铜价的低点均在全球90%的铜矿现金成本线之上。过去历史经验表明(2001-2001年以及2008-2009年的铜价下跌)只有当铜价跌破全球70-80%的铜矿的现金成本线以下,才会出现铜矿减产。
 我们预期2017年之后,铜矿市场将再次进入结构性短缺状态。 2019年我们预期短缺将达到34.3万吨。这主要是由于许多大型的新建铜矿项目投产日期均被推迟到2017年之后。我们预计2019年铜价将强势反弹至8221美元每吨的均价位置。

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